近期沪镍期货在低位区间徘徊，供需基本面受偏空格局和宏观偏多预期交互影响，期价短期在宏观情绪与基本面现实影响之间波动。

从沪镍宏观因素看，前期，随着美国数据变化由强转弱，美联储释放“鹰派”信号，多位官员对降息持谨慎态度，导致美元指数走强，压制镍价预期。而国内“反内卷”政策席卷多个商品，其中黑色系大幅上涨，带动了镍下游不锈钢价格反弹，从而反向助涨镍价，短期宏观市场整体仍相对利多。从镍供需基本面看，供应端，镍矿产量有所增长，印尼虽将镍矿生产配额从2.985亿湿吨上调至3.64亿湿吨，但因受多重政策制约，上半年实际产量仅1.2亿湿吨，远低于配额，不过印尼本土镍矿供应确实有所增加，对外依赖度下降。菲律宾天气好转后发货运输进入高位，供应充裕导致矿价承压下行。中国7月镍矿进口量处于五年来高位水平，港口镍精矿库存已连续累积四个月。国内镍铁价格近期小幅反弹，但镍铁企业仍难扭转亏损局面，8月亏损面虽有所缩小，镍铁企业对于高镍价整体接受度不高。需求端，国内整体疲软，不锈钢行业作为镍最大消费领域（占比超50%），复苏乏力，拖累整体需求表现。国内新能源领域，虽然1至7月新能源汽车销量同比增长35%，但三元电池因磷酸铁锂成本优势被挤压，整体需求增长乏力。另外，伦敦和我们国内镍社会库存均处于4年来高位，库存高企压制镍价预期。

综上所述，当前镍供应稍过剩格局尚未改变，镍价反弹空间或有限，但成本和宏观预期支撑镍价底部，沪镍期货短期或维持区间震荡。