近期随着关税政策等宏观因素在镍价上消化之后，沪镍期货如期反弹，但市场仍普遍悲观，预计反弹高度有限。沪镍主力合约最高反弹至126850元/吨，随着镍铁现货价格回落，成本线也下移，在镍过剩格局下，下游接货能力差，沪镍期货冲高回落，整体呈区间震荡格局。

从镍供需结构看，镍矿价格短期保持坚挺，矿山挺价导致最近招标价格高于预期。但从时间上来看，菲律宾矿出口在恢复，印尼雨季影响开采情况也在改善，后期镍矿供应预期回升。同时镍铁现货价格一直低位运行，国内镍铁企业长期处于亏损状态，有减产动力，对于矿后期有需求减少的预期。需求端上，不锈钢价格一直处于低位运行，四五月消费小旺季对于不锈钢去库存并未达到理想效果，库存整体仍处于偏高水平上。三月沪镍期货合约大量交割之后，交易所仓单近期不断流出，增强了现货供应压力，不锈钢价格低迷，对于镍价有一定拖累。新能源产业链从数据看，最新数据同比虽然上升，体现出较好增长趋势，但从全年看，汽车行业有过剩可能性，整体新能源汽车增幅或放缓，同时，其他新能源电池替代应用使得镍在新能源汽车上需求增速保持在10%左右，长期增速仍低于供应增速，需求端对价格支撑有限。

综上所述，短期沪镍期货在成本支撑和长期过剩格局不变之间博弈，近二个月时间沪镍期货或围绕20日均价K线波动，下有成本线支撑，上有前期高点压力，未来多空拉锯战或延续，预计期价整体在区间波动。（大越期货王明伟 交易咨询资格证号：Z0010442）