国庆长假成为棉花期货走势分水岭。国庆前棉花期货探底回升，主要是受棉花收购价上调和长假前备货影响；国庆后则冲高回落，在节前利好出尽后出现技术性调整。

从宏观层面看，9月美联储降息0.5%，支撑大宗商品上涨，11月仍有降息0.25%预期，加上国内四季度政策面利多预期，棉花期货存在反弹预期。当前棉花期货在历史价格区间中处于相对低位，限制了下跌空间。从棉花种植成本看，当前国内棉花期货已接近甚至低于成本端。国庆假日期间国内新疆北部机采籽棉收购价上涨至6.5元/公斤，南疆地区手摘棉收购价则涨至7.4元/公斤，国内皮棉成本升至15000元/吨。从棉花供需基本面看，棉花期货短中期仍多空交织，既支撑棉花价格底部又限制棉花上涨空间。供应端上，全球棉花产量今年预计有所增长，根据ICAC数据，今年全球棉花产量达到2562万吨，同比增长6.2%，其中中国棉花产量超过600万吨，增长约8%。全球棉花产量保持增长，棉花期末库存连续3年增加，供应端过剩压力增大成为压制棉花价格的主要因素。从需求端看，国内国庆前中下游企业补库需求集中释放，部分地区棉花收购价上涨，刺激棉花期货在国庆前反弹。国庆后棉花需求有所减弱，相关期货合约震荡回落，但中游棉纺企业挺价意愿较强，限制棉花期货回调幅度。棉花需求增速受全球经济增长放缓预期影响不及供应增速，压制棉花期货预期。

综上所述，近期棉花期货有低位企稳回升迹象，宏观层面和成本端支撑短期价格，但需求端仍难乐观，限制反弹空间，整体或呈震荡偏强格局。