资料图 沪指近期日K线

    尽管大盘前段时间的调整来自于权重指标股整体性的下跌，但是扭转乾坤的也仍然还是指标股。对此，我们可以从周二深、沪两个市场不同的涨幅明显感觉出来。沪综指涨了1.87％，但深综指却只有0.60％的涨幅，而上证50指数1.94％的涨幅更加明确地告诉我们，大盘反弹的动力来自于银行股领头的权重指标股。

    权重指标股近期的大起大落折射出市场情绪的波动，这种波动在历史高位下出现应该也是情理之中的事。只是从另外一个角度来看，目前市场估值偏高已经成为无论场内还是场外投资者的普遍担忧，基金的做多热情因此也受到干扰，即便短线大盘在考验前期缺口后，由银行股率先企稳反弹，重新回到上升通道，市场恐怕也难以完全恢复以往的强势，这是我们从近期权重指标股大起大落中看到的背后注解。

    而且可以预见的是，未来市场波动仍然会以比较极端的方式表露出来。换句话说，羊群效应被机构所放大，将导致权重指标股这些“大象”的股价大幅波动，急涨急跌仍然会是近期市场的主要特征，最直接的原因仍然是估值偏高下的情绪波动。

    短线银行股以优秀的三季报作为理由展开一轮行情，充当了反弹领头羊的角色，而预计其他景气度较高以及季报同样比较优秀的保险、券商、钢铁、航运、石化等权重板块，也将陆续跟随展开季报行情，整个季报行情可能以板块和个股轮动的方式提前展开。

    在季报行情展开的过程中，指标股拉动的“一九”行情将渐次展开，大盘指数和个股将继续出现明显分化，很多个股原地踏步甚至步入下跌途中是完全可以预期的。

    因此，季报行情可以定义为指标股的季报行情，很多个股不但不会跟随，甚至已经提前结束了这段行情。这一方面是因为权重指标股的季报的确要优于其他个股；另一方面也是因为目前的机构只将目光集中在少数权重股身上，对其他个股不轻易去投入，即便是被误解和定价有一定扭曲的个股，也不见得会得到机构的认可。市场的走向仍然只取决于机构对于大盘权重股的态度，因此其在一定时期内将成为股指的风向标。

    我们认为，大盘的反弹仍然将以权重指标股为主力军，而且很可能成交量继续维持温和的状态，因为机构攻击的意愿并不强烈。而且，指标股的季报行情也将以轮动的方式展开，起落波动仍然会比较剧烈，对短线投机资金来说，获利难度较大。

    而股指总体上升幅度可能有限，毕竟高估值困惑着大多数的投资者；而且在季报陆续明朗、投资者开始推测全年以及明年业绩的这个时期，基金的投资动作都可能会比较谨慎。

    本周另外一个需要消化的因素是9月份的宏观数据，对加息的担忧有可能还会继续构成一定的困扰，不过基本上该因素已经完全在市场的预期当中，尘埃即便不落定也不会阻碍投资者对市场的看法。因此，加息因素对短线市场来说可以忽略。（海通证券　吴一萍）