主持人 罗 峰

    投资要点

    ● 分析师认为，"一保一防"新基调出台，未来金融、地产行业的压力一定程度上有所缓解，但寄希望这两板块重新成为引领市场持续走强的原动力仍欠火候；

    ● 金融地产板块这波反弹主要是缘于股价超跌和价值低估，由于均属权重板块，反弹所需资金较大，在目前市场量能还不能有效放大的环境下，两大板块反弹高度可能受限，其中的机会主要在于有资金明显介入的个股

    政策预期促反弹

    主持人：周一金融、地产两大权重板块并起，板块涨幅有限但率先崛起并带动大盘向上，尤其地产股已是连续3个交易日走好，您怎样研判这种走势？

    国盛证券 程荣庆：周一两市大盘表现较好的主要原因，是金融地产两大板块整体活跃，从而推动了股指走高。上周以来，金融地产股不时异动，首因是估值水平已处于历史低位，目前重点地产股2008年动态PE在10-13倍之间，金融板块动态PE在20倍左右。

    从金融地产中期业绩预期看，地产板块大部分公司业绩表现都较理想，金融板块特别是银行个股中期业绩也比较理想，建设银行（601939）、中信银行（601998）、工商银行等中期业绩预告都不错，给市场带来一定的投资信心。

    但从目前走势看，金融地产板块超跌反弹意味更浓，反弹能否持续则要看政策面的支持力度，如银行信贷是否能放松等，如果政策面依旧，则反弹高度有限。

    智多盈投资 余 凯：近期，有关国内宏观政策的新动向引起市场的高度关注。2008年7月25日，政治局会议对去年中央经济工作会议提出的"两防"的提法进行了修正，把下半年宏观调控的主要目标，更新为"继续保持经济平稳较快增长、控制物价过快上涨，把抑制通货膨胀放在突出位置"。我们认为，出于通胀下行和稳定经济增长的考虑，央行下半年出台新的总量型紧缩政策的必要性和可能性进一步降低。这对于金融、地产等受宏观紧缩政策负面影响较大的行业而言，形成了一定的利好预期。

    行业基本面仍难好转

    主持人："一保一防"的政策基调出来后，市场对宏观调控预期有一定的改变，您觉得这对金融、地产板块实质影响有多大？

    国盛证券 程荣庆：由于6月份CPI数据有所回落，使得市场通胀压力有所缓解，使市场对紧缩政策有所放松产生一种预期。但政府在上调成品油和电价后，短期通胀压力依然不小，未来紧缩性货币政策放松的可能性并不大。信贷规模控制和偏紧的利率政策，继续对金融地产行业产生负面影响，下半年金融地产行业的基本面出现好转的难度较大，两板块反转行情的可能性较小。但由于超跌和估值基本合理，两板块还处于估值底部，后市存在一定的波段性机会。

    智多盈投资 余 凯：新政策基调出台，未来金融、地产行业的压力一定程度上有所缓解，但寄希望这两大板块重新成为引领市场持续走强的原动力仍不够现实。

    一方面，在目前高通胀环境下，居民购买力相对不足以及紧缩的货币信贷政策，都将使开发商的资金链面临严峻压力。据保守估计，今年我国房产业资金缺口高达7100亿元，大多数房地产企业现金流堪忧，行业盈利能力存在较大的不确定性。另一方面，在通胀水平持续高企，尤其是大宗商品等价格高涨的背景下，势必会造成部分企业盈利增速下滑甚至亏损，信贷潜在风险不断升高，未来金融业的整体经营运作和盈利状况也将受到较大影响。

    超跌品种值得关注

    主持人：请谈谈对两大板块的投资策略，有没有值得关注的个股？

    国盛证券 程荣庆：在目前市场量能还不能有效放大的市场环境下，两大板块反弹高度不会太高，其中的机会主要在于有资金明显介入的个股。基于这点，可重点关注东华实业（600393）（600393），目前动态市盈率21倍，低于同业水平，这使该股目前风险相对较小。

    智多盈投资 余 凯：金融、地产板块未来的投资机会主要在两方面：首先是结构性的投资机会，拥有多元融资渠道的房地产企业将在竞争中逐渐显露优势，如万科A（000002）、保利地产（600048）等前景仍值得期待；其次是跌出来的机会，其中以招商银行（600036）、交通银行（601328）、中国平安（601318）等为代表的A/H股价倒挂品种值得关注。